Инфляция: мир пытается справится с новым кризисом

Разошлись как в море корабли.

Монетарная трансмиссия в США и Европе окончательно «разошлась» по разным скоростям.

Всю прошедшую неделю я непублично советовал инвестировать в британские бонды (их можно было купить с доходностью, близкой к 5%, сейчас – снижается к 4%).

Но все самое интересное нас ждет в ближайшее время.

США запускают программу количественного сжатия, распродавая портфель ФРС: с пиковых значений в 9 трлн дол вложения Федрезерва сократились на 180 млрд дол.

И планируют уменьшаться ежемесячно на 95 млрд дол.

То есть долларовой ликвидности станет меньше, а курс доллара по отношению к основной корзине валют – усилится.

Таким образом, Федрезерв включил заднюю передачу на условной монетарной механической коробке передач.

Великобритания планировала также начать программу количественного сжатия, объемом в 80 млрд фунтов каждый месяц.

Но в итоге для спасения финансового рынка перешла к долгосрочной политике количественного расширения, включив «четвертую передачу», в условиях когда гололедица, то бишь, инфляция.

И печатая новые миллиарды фунтов.

В Европе вначале хотели повторить подвиг ФРС и также «позажимать» ликвидность, но сподобились лишь на 60 млрд евро с пика в 8,8 трлн.

Что поражает, так это почти равноценные портфели ценных бумаг, которые сколотили в период кризисов с 2008 года ФРС и ЕЦБ: 9 трлн дол и 8,8 трлн евро.

Данная идентичность позволяет оценивать и последствия сокращения балансов: пока темпы сжатия ликвидности в США в три раза опережают европейскую динамику.

Тем более, что ЕЦБ уже отказался сокращать баланс, решив просто ухудшить его структуру: вместо погашенных облигаций осевых стран Евросоюза, таких как Германия, будут покупаться облигации периферийных государств – «свинушек»: Греции, Португалии, Испании и т.д.

Я уже писал о том, что для Украины было бы крайне выгодно войти в эту программу ЕС по выкупу долгов – TPI.

Это был бы своеобразный «ход конем» в долговой политике: ведь для нас намного лучше, если наши долги будут сосредоточены в руках Европейского центрального банка, а не в портфелях венчурных фондов-ястребов.

В 2014-м году американская компания по управлению активами «франк темплтон» уже сконцентрировала в своем портфеле 40-50% украинский евробондов (пока в Киеве лилась кровь на улицах).

Это дало им возможность получить контрольный пакет голосов при голосовании за формат реструктуризации госдолга Украина в 2015-м году.

ВВП-варранты до сих пор наш минфин с той поры выкупает.

Поэтому лучше, если 50% наших долгов будут в руках некоммерческого ЕЦБ.

Тем более на их объемах в десятки ярдов евро в месяц, украинский долг как пушинка.

Но молчит пока наш Минфин.

Видно с фондами-ястребами ему сподручнее работать, чем с центральным банком ЕС.

Спустя годы, «франкл темплтон» назвал приобретения госдолга Украины в 2014 году своей лучшей инвестицией по доходности.

Не формируются ли сечейчас основы для «лучшей скупки госдолга Украины в 2022 году?

Тут можно вспомнить, что весной этого года госдолг Украины с погашением в сентябре 2022 года котировался с доходностью 250% годовых.

Ну и возвращаясь к теме поста: монетарные программы ФРС, ЕЦБ и Банка Англии действительно разошлись как в море корабли.

В США – количественное сжатие, изъятие ликвидности с рынка и борьба с инфляцией.

В Великобритании – программа количественного расширения (безлимитная) и борьба с рецессией.

В ЕЦБ – ухудшение качества портфеля и акцент на расширение, а не сжатие. То есть опять же борьба с кризисом.

При этом ставки будут повышать все, в качестве ритуального жертвоприношения на алтарь инфляционного божка.

И о борьбе с инфляцией будут говорить все. Но замедлиться она скорее в США, а не в ЕС.

И усилится после этого кризиса только один. Ну, может два. Смотря с кем будет тот второй....